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金融科普| 麻辣粉(MLF)、酸辣粉(SLF)各种粉究竟是啥

国泰君安浙江分公司 2019-08-24 09:31:23

永利博娱乐平台我们平常可能经常看到央行撒MLF、SLF等各种粉的消息,市面上的财经解读都把它们统称为“放水”,那么这其中的区别到底在哪里呢?


日Lan理De万Dong机Nao的读者也可以选择直接跳过看后半篇的欢乐拟人(说人话)版哦~~

先来一个严肃专业版的解释:





Part

1

利率走廊理论下限:超额存款准备金利率


央行自从2014年开始提出建立中国自己的利率走廊机制,而这个利率走廊的理论下限即为超额存款准备金利率。存款准备金率是央行给定的,但是商业银行并不能够确保存款准备金在每天的规定时点内都符合要求,因此会催生银行间的同业拆借行为。


超额存款准备金利率则是商业银行在找不到资金拆出方时,央行给其提供的存款便利工具,理论上市场将不会有比它更低的利率,因为如果存在这样的利率,便会催生套利空间,商业银行会以该利率借入资金再存入央行以获得利差收益。




Part

2

利率走廊理论上限:常备借贷便利(Standing Lending Facility,SLF)


永利博娱乐平台SLF即为央行给商业银行提供的借贷便利工具。当存款类金融机构出现流动性不足而在银行间拆借市场上又无法以低于SLF的利率借入资金时,就可以合格质押品作为抵押以约定利率向央行申请借入资金。一般期限在1~3个月不等。同样,因为套利空间的存在,理论上存款类金融机构之间将不会有比其更高的利率。因此,SLF发挥着利率走廊的上限作用。




Part

3

中期借贷便利(Medium-term Lending Facility,MLF)


和MLF的最大区别在于,MLF是央行主动发起的,以符合宏观审慎管理要求的商业银行和政策性银行为对象,通过利率招标方式向银行释放/回笼流动性的操作工具。总量由央行固定,利率通常也比MLF低,期限在6个月左右,其主要目的仍然是引导市场利率达到目标位置。




Part

4

抵押补充贷款(Pledged Supplementary Lending,PSL)


PSL同样是央行主动发起的,但其对象则为政策性银行,通常出于央行支持国家重大项目和基础设施建设的目的而向该类银行提供流动性。利率和总额一般由央行给定,期限在3~5年左右。




Part

5

短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations,SLO)


永利博娱乐平台其基本原理和逆回购相似,但SLO的操作期限更短,通常不会超过5天,其存在是公开市场操作的必要补充,在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。这一工具的及时创设,既有利于央行有效调节市场短期资金供给,熨平突发性、临时性因素导致的市场资金供求大幅波动(例如2013年6月银行钱荒),促进金融市场平稳运行,也有助于稳定市场预期和有效防范金融风险。


上面的一大段文字看不懂?

不要紧,接下来是欢乐拟人(说人话)版解释 ——


背景


央妈有N个亲儿子,几个哥哥是商业银行,政策性银行则是小儿子,是央妈最疼爱的一个。其他的市场参与者,像什么券商啊、保险啊,都是野娃娃了。平常呢,儿子们之间会互相借钱玩(同业拆借),也会借钱给其他野娃娃。当市场缺钱的时候,各主体的不同行为和反应都会通过不同的流动性便利工具实现:


常备借贷便利(SLF)作为利率上限,是央行给商业银行提供的借贷便利工具:


某商行儿子哭着说:

妈!我没钱了,几个兄弟都不借钱给我,要价太高了,您能不能行行好?


央妈(关爱的眼神)

我考虑考虑,你要借钱的话只能以最高利率从我这借哦。


商行儿子(带着哭腔)

我求求您了,再借不到钱,我这边就要崩了呀!55555


央妈(一脸无奈)

好吧好吧,拿去吧,记住,省着点用,按时还哦~



公开市场逆回购和中期借贷便利(MLF),则是央行将市场利率调控到目标位置的手段(逆回购以短期为主,中期借贷便利为中、长期):


央妈(主动提出)

儿子们,我听说你们最近缺钱了,我这有还有几吨毛爷爷,你们要不要借呀?


儿子们

永利博娱乐平台我要我要!妈妈我最爱您了!


央妈

行,钱摆在这,利率你们自己竞标吧,不过听话的孩子才有份哟(符合宏观审慎要求的商业银行、政策性银行)



PSL(抵押补充贷款)作为给政策性银行的特殊贷款,支持国家重大项目建设


央妈(一脸担忧和慈爱的眼神)

永利博娱乐平台幺儿哟,你的钱够花吗?


政策行小儿子

。。。(一边啃着鸡腿一边抱着零食,面无表情)


央妈

妈这里还有钱,又给你卡里打了几千亿,你可别省着花了,长身体要紧哦!(商行哥哥们表示羡慕嫉妒恨)



当然,有缺钱的时候,自然也会有钱太多的时候,此时利率走廊的下限存款便利工具(超额准备金利率)就派上了用场。



某儿子:

妈!我手里钱太多了又借不出去,怕是达不到您的存款准备金率要求了,我能把钱存放您这儿吗?


央妈

行啊,但是利率很低哦,你自己再考虑考虑吧~



某儿子:

永利博娱乐平台没关系啦,总比借不出去不能生利息强吧~


以上例子中,我们自始至终都没有看到券商保险信托这些银行系统外的参与者,他们对资金拆借也是有需求的,但谁让自己不是亲生的呢,什么好事都轮不上(爱哭脸)。



永利博娱乐平台了解完MLF、SLF等各种粉的基本原理后,最后小编附上一张表,将央行利率走廊、公开市场操作和其他流动性便利工具汇总起来(拿走不谢,不过一定要记得帮小编转发&点赞哦~~)







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